www.elboletin.com
Edición testing    28 de noviembre de 2020

Pimco

Empleo

La tasa de desempleo dependerá de la voluntad y la capacidad de los responsables políticos de mantener las medidas de apoyo, avisa Pimco.

La crisis provocada por la pandemia de Covid-19 ha impactado con dureza en los mercados laborales de EEUU y Europa, aunque el modo de enfrentarse al problema por parte de los responsables políticos no puede haber sido más diferente a ambos lados del atlántico. La estrategia europea, basada en los ERTE, ha sido por el momento más eficaz a la hora de contener la primera ola, pero los economistas de Pimco Tiffany Wilding y Nicola Mai avisan de que a más largo plazo el impacto podría ser mayor.

Bancos centrales

Los expertos no esperan que el BCE anuncie nuevas medidas de política monetaria hasta septiembre u octubre.

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) celebra una nueva reunión de política monetaria esta semana, pero por una vez los ojos de los mercados no se dirigen a Christine Lagarde y compañía, sino a la cumbre de los líderes europeos que se celebrará entre el viernes y el sábado. Un “respiro” para la banquera central francesa, que trasladará la presión a los políticos para que en esta ocasión “el BCE no sea la única alternativa”, señalan los analistas.

ODS

“Los manuales clásicos de dónde invertir podrían no ser válidos en esta ocasión”, avisa Geraldine Sundstrom, gestora de fondos en Pimco.

La crisis provocada por la pandemia del coronavirus Covid-19 ha sido cualquier cosa menos normal, y la salida de la crisis, sea cual sea su velocidad, probablemente tampoco se alcance por los medios habituales. Frente al habitual gasto público en construcción e infraestructuras como carreteras o ferrocarriles, en esta ocasión lo “verde” y lo “digital” serán los grandes ganadores: vehículos y baterías eléctricos, dispositivos de energía solar, proveedores de servicios en la nube, centros de datos, semiconductores y, en general, la automatización de procesos.

Justicia

“Habría existido una estrategia intencional orientada a ocultar una importante financiación propia a clientes para la suscripción de acciones propias en la ampliación de capital de 2016”.

Un dictamen pericial presentado por los grandes fondos a la causa penal que investiga la resolución del Banco Popular concluye que, durante la ampliación de capital de 2016, existió una estrategia orientada a ocultar la financiación a clientes en la compra de acciones para asegurar de este modo el éxito de la operación e incrementar irregularmente la ratio de solvencia.

Bacos centrales

Pimco analiza en un informe las posibilidades que una política fiscal expansiva sea una forma efectiva de reactivar el crecimiento económico.

Este mes de septiembre se espera que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE) recorten tipos de interés, una medida que en el caso del Viejo Continente podría venir acompañada de nuevas compras de activos. Sin embargo, los expertos empiezan a advertir de que el margen de maniobra de la política monetaria se está agotando y es hora de que los gobiernos tomen la responsabilidad mediante la política fiscal.

Macroeconomía

La gestora espera que la economía de la eurozona crezca entre el 0,75% y el 1,25% en 2019.

Pimco prevé que el PIB de la eurozona crezca entre el 0,75% y el 1,25% en 2019, con algunos países en recesión, una ralentización influida por la “importante presión a la baja sobre la economía del débil comercio mundial”.

Renta Fija

“Los bancos centrales no son los villanos, sino las víctimas de factores fundamentales más profundos detrás de los tipos de interés bajos y negativos”, señala Joachim Fels, de Pimco.

Esta misma semana se alcanzó un nuevo récord: por primera vez en la historia, la cantidad de deuda con rentabilidad negativa –es decir, hay que pagar intereses si la compras- superó el umbral de los 15 billones de dólares. La cifra incluye tanto bonos soberanos como corporativos, incluyendo algunos bonos basura, y pone de relieve tanto el temor de los inversores ante la escalada en la guerra comercial como las políticas de los bancos centrales.

Ingeniería financiera

Pimco advierte de que los inversores en los polémicos CLO serán los mayores perdedores en la próxima crisis económica.

‘Collateralized Loan Obligation’ (CLO), un nombre que recuerda a instrumentos turbios del pasado reciente y al que cada vez se acercan más inversores, ávidos por unos jugosos rendimientos cada vez más difíciles de conseguir en el escenario de tipos bajos. Pero si se produce una nueva crisis –o cuando se produzca-, estos inversores serán los que afronten unas mayores pérdidas en el mercado crediticio.

Banca

Pimco negocia la venta de una cartera de crédito a promotores que adquirió al Sabadell en 2015.

La reestructuración del sector financiero y la necesidad de los bancos de deshacerse del ladrillo que lastraba sus balances abrieron una oportunidad para que los grandes fondos internacionales entrasen en España comprando activos y negocios a unos precios atractivos. Pasados unos años, intentan hacer caja con ellos.

Italia

Unicredit recurre a Pimco para captar 3.000 millones de euros en una emisión de bonos a cinco años.

El pulso entre Roma y Bruselas por los presupuestos de 2019 empieza a notarse ya en la desconfianza de los mercados a Italia, con un coste especial para el sector financiero. Eso parece poder deducirse después de que Unicredit, el mayor banco del país, haya tenido que recurrir a Pimco para recaudar 3.000 millones de euros de financiación, y pagando seis veces más que en la última operación realizada en enero.

Brexit

“La libra esterlina es una herramienta sólida para cubrir el riesgo global de la cartera”, apuntan desde Pimco.

La primera ministra británica, Theresa May, ha asegurado, tras la cumbre Europea celebrada la semana pasada, que el 95% de los asuntos tratados en la negociación con la UE en torno a la salida de Reino Unido están ya acordados, quedando aún pendiente el punto más conflictivo, el de la frontera de Irlanda del Norte. Este escollo y la posibilidad de que el periodo de transición del Brexit se extienda hasta diciembre de 2020 continúa generando incertidumbre y, por ello, los inversores deben preparar su cartera frente a todas las posibilidades de resolución intentando aprovechar las oportunidades que se presenten.

Bolsa

Aunque los indicadores de recesión todavía no emiten una señal roja sobre la posibilidad de una desaceleración inminente, sí están transmitiendo una señal amarilla de “precaución”, según Pimco.

El panorama en los mercados está cambiando. La Reserva Federal aumenta los tipos de interés, la inflación estadounidense se encuentra en el objetivo por primera vez desde 2012 y el orden comercial está siendo alterado como consecuencia de las políticas proteccionistas de Donald Trump. Mientras, los indicadores económicos muestran signos de recalentamiento y desaceleración. En este contexto, se ha producido un repunte de la volatilidad ya que que algunos inversores descuentan un dramático desenlace, mientras que otros se muestran más optimistas, y esto, a su vez, está creando oportunidades de valor relativo, según explica Mihir P. Worah, director de inversiones de asignación de activos y rentabilidad real de Pimco.

Crisis de Banco Popular

El informe es “imposible de interpretar de forma fiable, lo que socava la transparencia y la habilidad de las partes para revisarlo correctamente”.

El informe de valoración 3 de Banco Popular elaborado por Deloitte y publicado a principios de mes por la Junta Única de Resolución (JUR) es “ilegible”. Así lo han denunciado al menos los grandes fondos Pimco, Algebris, Anchorage y Ronit, que consideran que las autoridades europeas están socavando su derecho a la defensa.

Crisis de Banco Popular

“La JUR podría haber elegido cualquiera de las otras firmas auditorias para hacer el análisis en profundidad con un enfoque no contaminado”.

El representante del grupo de grandes fondos tenedores de bonos de Banco Popular y socio director del despacho Quinn Emanuel, Richard East, ha asegurado estar “decepcionado pero no sorprendido” con las conclusiones del informe presentado hoy por la Junta Única de Resolución (JUR), que ha descartado de manera preliminar compensar a los afectados de la resolución de la entidad.

Argentina

La gestora de fondos estadounidense da aire a Argentina con una inyección de 2.250 millones de dólares en plenas negociaciones del Gobierno con el FMI.

El fondo estadounidense Franklin Templeton bajo la dirección de Michael Hasentab ha salido al rescate de Argentina al realizar una ‘discreta’ inyección de 2.250 millones de dólares en el país en un movimiento que recuerda al apoyo que en su día dio el administrador de fondos a Irlanda durante la crisis de la eurozona.