Las dos imprescindibles de Banca March: libra esterlina y Bolsa europea

Los expertos en gestión de activos de Banca March descartan una inversión por índices o regiones y apuestan por valores de corte cíclico vinculados al consumo privado en Europa y Asia. El principal “riesgo al alza” para los mercados internacionales en los próximos meses no será otro que la política. En un contexto de moderado optimismo económico, Banca March considera que la evolución más inmediata de los activos de inversión dependerá de la resolución de los muchos frentes abiertos en esta materia. Un escenario ante el cual la Bolsa europea y la libra esterlina se conforman como sus grandes apuestas.

Las Bolsas europeas se beneficiarán de un crecimiento “moderado pero sostenido”, tal como ha destacado Alejandro Vidal, director de Estrategias de Mercados de Banca March. Aunque la entidad especializada en banca privada ha revisado a la baja sus previsiones económicas para la Eurozona, considera que “los fundamentales han mejorado” y todo apunta hacia una política fiscal menos restrictiva.

En el caso de España, el experto considera que el talón de Aquiles de la economía nacional seguirá siendo el desajuste de las cuentas públicas a pesar del nuevo año de gracia concedido por Bruselas para cumplir con el objetivo de déficit. Además, el menor dinamismo de la economía mundial ha forzado una rebaja de la previsión del PIB al 2,6% al cierre anual, debido sobre todo a una previsible moderación en el crecimiento de las exportaciones.

Ante este panorama de mayor fragilidad -rebajan su previsión de PIB mundial al 3,1%-, el calendario de ‘vencimientos’ políticos es más que agitado: esta misma semana la formación de gobierno o convocatoria de nuevas elecciones en España, antes de que acabe abril el juicio político a Dilma Rousseff en Brasil, en mayo Grecia encara la recta final de otra dura ronda de negociaciones con la Troika, en junio Reino Unido decide en referéndum sobre su permanencia en la Unión Europea (UE) y en noviembre llegan las presidenciales en EEUU.

Si bien desde Banca March se resta peso a estos lastres, sí consideran que seguirán siendo argumento para que la volatilidad siga disparada pese a que los bancos centrales parecen haber abandonado su antigua “lucha de gigantes” para entrar en un “modo baile” de movimientos más coordinados, según los ha definido Miguel Ángel García, director general de la gestora de activos del grupo March. Así, por valoración fundamental optan por parqués del Viejo Continente.

Las cotizadas de Wall Street ofrecen un menor potencial alcista a la par que sus márgenes de beneficio se sitúan en máximos y presionados por la previsible apreciación del dólar al calor de los próximos movimientos de la Reserva Federal de EEUU. Con mayor recorrido a esta orilla del Atlántico y con una valoración más ajustada en términos relativos como la ratio PER, Europa y, después, Asia se convierten en las dos regiones a considerar para inversión en renta variable.

Apuestas por sectores, no por regiones

No obstante, el experto de March Asset Management subraya que se trata más de una cuestión sectorial que geográfica. En este sentido, se decanta por valores cíclicos expuestos a consumo privado, magnitud macro al alza en Europa y sustentada por una creciente clase media en China, Corea del Sur y Japón. Así, descartan invertir en índices, especialmente en un Ibex 35 sobreexpuesto a una banca en la que retiraron posiciones ya en el año 2008 y de una Telefónica pendiente de cumplir con su plan estratégico para reducción de deuda.

En divisas, la libra esterlina brilla con más fuerza que otras monedas por la depreciación que acumula en los últimos meses bajo la amenaza del ‘Brexit’. Un escenario que desde Banca March se considera muy improbable a medida que los indecisos se decantan por la permanencia en la UE según se acerca la cita con las urnas, como demuestran las encuestas. Así, consideran oportuna la toma de posiciones en la moneda británica con la expectativa de que se acerque a los 0,70 euros. En el caso del dólar, el objetivo lo sitúan “más cerca de los 1,08 euros que en la paridad” y para las emergentes creen que la “presión bajista continuará”.

Las materias primas ofrecen en buena medida “escaso potencial alcista”, especialmente el oro al cual se han desplazado muchas carteras en busca de refugio. Sin embargo, sí consideran que la término de este año en curso su gráfica volverá a marcar los 50-55 dólares por barril de petróleo.

Por lo que se refiere a renta fija, García considera que “los libros están rotos” con la entrada de muchas referencias soberanas en tipos negativos. En todo caso, optarían por periféricos de la Eurozona por el potencial de revalorización en precio al calor del programa de compras del Banco Central Europeo (BCE) y no tanto por el rendimiento de los propios papeles.

En high-yield, a los expertos de Banca March no se les antoja una rentabilidad tan elevada como para asumir el riesgo añadido de estos bonos, con lo que su recomendación es neutral. No hay diatribas en el caso de Latinoamérica, que en todos los casos se gana un consejo negativo de inversión por parte de la entidad española.

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