En un acto organizado por Banco de España, Lagarde ha defendido que la prioridad de la eurozona debe centrarse en construir su propia infraestructura financiera, en lugar de copiar instrumentos externos.
La presidenta del BCE ha enmarcado el debate en el contexto de la creciente influencia de las monedas estables denominadas en dólares, que están ganando protagonismo en los mercados globales.
Lagarde rechaza que Europa deba copiar el modelo de stablecoins de EEUU para competir en el ámbito financiero internacional
Riesgos para la estabilidad financiera
Lagarde ha advertido de que las stablecoins, incluso si están denominadas en euros, pueden generar riesgos relevantes para la estabilidad financiera.
En concreto, ha señalado que, en situaciones de pérdida de confianza, estos instrumentos podrían provocar retiradas masivas de fondos, lo que trasladaría tensiones a los activos subyacentes. Este riesgo aumenta especialmente cuando los emisores no son entidades bancarias.
Además, en el caso de stablecoins emitidas conjuntamente por entidades europeas y extranjeras, los inversores podrían retirar sus fondos hacia jurisdicciones con mayores protecciones, intensificando posibles episodios de inestabilidad.
El BCE alerta de que las retiradas masivas en stablecoins pueden generar tensiones en los mercados financieros
Impacto en la política monetaria
Otro de los puntos clave del análisis de Lagarde es el efecto de las stablecoins sobre la transmisión de la política monetaria.
La presidenta del BCE ha explicado que la eficacia de las decisiones sobre tipos de interés depende de que estas se trasladen a empresas y hogares a través del sistema bancario tradicional.
Si los depósitos minoristas se desplazan hacia stablecoins no bancarias y regresan a los bancos como financiación mayorista, este canal se debilita.
“Los bancos prestan menos, o con menor eficiencia, y la transmisión de los tipos de interés oficiales a la economía real se debilita”, ha señalado.
El desplazamiento de depósitos hacia stablecoins podría reducir la capacidad de los bancos para financiar la economía
Ventajas limitadas a corto plazo
Lagarde ha reconocido que, en el corto plazo, las stablecoins en euros podrían generar una mayor demanda global de activos seguros de la eurozona.
Esto podría traducirse en una reducción de los intereses de la deuda soberana, facilitando las condiciones de financiación y reforzando la presencia internacional del euro.
| Impacto potencial | Efecto económico |
|---|---|
| Mayor demanda de activos seguros | Refuerza el euro |
| Reducción de intereses de deuda | Mejora financiación |
| Uso creciente de stablecoins | Riesgos financieros |
Sin embargo, la presidenta del BCE considera que estos beneficios son limitados y quedan superados por los riesgos estructurales.
Los beneficios de las stablecoins en euros serían temporales y no compensan sus riesgos
Alternativa: integración financiera en Europa
Lagarde ha concluido que las stablecoins no son una vía eficiente para reforzar el papel internacional del euro.
En su lugar, ha defendido avanzar en la integración de los mercados de capitales mediante la unión de ahorro e inversión, así como en la creación de una base sólida de activos seguros.
Este enfoque, según ha explicado, permitiría fortalecer de forma más sostenible la posición del euro en el sistema financiero global.
La advertencia de Lagarde llega en un momento clave para la regulación de los criptoactivos en Europa, donde el debate sobre su papel sigue abierto.
