Banco de España
El aumento de la rentabilidad marginal se suma a un calendario de emisiones marcado por la diversificación inversora y el avance del programa de financiación del Estado para 2025.
El Tesoro adjudicó 1.469,595 millones en letras a seis meses, frente a una demanda de 3.190,447 millones, y elevó el interés marginal al 1,968%, ligeramente por encima del 1,962% de la subasta previa.
La subida de la rentabilidad marginal refleja un ajuste al entorno de tipos del BCE
En las letras a doce meses se colocaron 3.506,703 millones, también por debajo de las peticiones, que superaron los 5.517 millones. La rentabilidad marginal avanzó desde el 2,003% hasta el 2,004%.
El Tesoro volverá a los mercados este jueves, con una emisión de bonos a 5 años (cupón del 2,70%), obligaciones indexadas a la inflación de la zona euro a 10 años (1,15%) y obligaciones con vida residual de 11 años y 8 meses (0,85%). La expectativa es colocar entre 2.750 y 4.250 millones.
La siguiente cita será el 9 de diciembre, con una subasta de letras a tres y nueve meses que cerrará las emisiones del mes tras la cancelación de la prevista para el día 11.
A finales de septiembre, el Tesoro recortó en 5.000 millones sus necesidades de financiación para 2025, dejando el programa de emisión neta en 55.000 millones.
El coste medio de la deuda en circulación se sitúa ahora en 2,28%, apenas 64 puntos básicos por encima del mínimo de 2021, mientras que el coste medio de emisión del año baja al 2,75%, frente al 3,16% de 2024.
La carga financiera de la deuda del Estado se mantiene cerca del 2% del PIB
La estabilidad en los costes está contribuyendo a contener el peso de la deuda y a reforzar la estrategia de diversificación de la base inversora.
El Tesoro mantiene su apuesta por el bono verde emitido en 2021 y ha seguido realizando reaperturas para acercar su volumen a los estándares del resto de la curva.
Además, el calendario de 2025 prevé 48 subastas ordinarias y el uso de sindicaciones para emisiones específicas.
| Tipo de letra | Importe adjudicado (M€) | Demanda (M€) | Rentabilidad marginal |
|---|---|---|---|
| 6 meses | 1.469,595 | 3.190,447 | 1,968% |
| 12 meses | 3.506,703 | 5.517,000 | 2,004% |
El Tesoro continuará con su calendario de diciembre en un contexto de mayor competencia entre emisiones europeas y con el objetivo de seguir reduciendo los costes de financiación.
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