El último informe del Banco de España refleja un escenario económico marcado por la incertidumbre internacional, el impacto del conflicto en Oriente Próximo y el papel clave de las medidas fiscales en la evolución de la economía.
El crecimiento económico mejora en 2026, pero pierde fuerza en 2027 por el entorno internacional
Crecimiento al alza en 2026 con desaceleración posterior
El Banco de España ha revisado al alza el crecimiento del PIB hasta el 2,3% en 2026, una décima más que en diciembre, apoyado en el dinamismo reciente de la actividad económica.
Sin embargo, el organismo ha rebajado las previsiones para 2027 hasta el 1,7%, afectadas por el deterioro del entorno exterior y la retirada progresiva del impulso fiscal.
El conflicto en Oriente Próximo resta cuatro décimas al crecimiento, aunque el plan fiscal compensa parcialmente este impacto con tres décimas.
| Año | Crecimiento PIB (%) | Impacto conflicto (p.p.) | Impacto fiscal (p.p.) |
|---|---|---|---|
| 2026 | 2,3% | -0,4 | +0,3 |
| 2027 | 1,7% | — | — |
La inflación sube al 3% y podría dispararse si se agrava la crisis energética
La inflación repunta por la energía y mantiene riesgos
El Banco de España prevé una inflación media del 3% en 2026 y del 2,5% en 2027, impulsada por el encarecimiento energético.
El organismo advierte de que la retirada de las ayudas fiscales y el aumento de la fiscalidad energética podrían elevar los precios hasta el 3,3% a finales de 2026.
En escenarios más severos, la inflación podría alcanzar el 5,9% en 2026 si el conflicto se intensifica.
| Escenario | PIB 2026 (%) | PIB 2027 (%) | Inflación 2026 (%) | Inflación 2027 (%) |
|---|---|---|---|---|
| Central | 2,3% | 1,7% | 3,0% | 2,5% |
| Adverso | 2,2% | 1,5% | 3,9% | 2,0% |
| Severo | 1,9% | 1,1% | 5,9% | 3,2% |
El empleo seguirá creciendo, pero a menor ritmo, mientras suben los salarios
Desaceleración del empleo y presión salarial
El crecimiento del empleo se moderará hasta el 2,2% en 2026 y el 1,3% en 2027, frente al 2,7% registrado en 2025.
La tasa de paro descenderá hasta el 9,9% en 2026 y el 9,6% en 2027, aunque con menor intensidad.
Por su parte, la remuneración por asalariado aumentará un 4,1% en 2026 y un 3,9% en 2027, reflejando la tensión en el mercado laboral.
Déficit, deuda y riesgos fiscales
El déficit público se situará en el 2,3% del PIB en 2026 y 2027, condicionado por el coste del paquete anticrisis, que supone un 0,5% del PIB en 2026.
La deuda pública alcanzará el 99,2% del PIB en 2026 y descenderá al 98,1% en 2027.
El organismo alerta de posibles desviaciones respecto a los límites de gasto fijados por la Unión Europea.
El plan fiscal impulsa el PIB y modera la inflación, pero con efectos temporales
Impacto positivo del plan anticrisis, pero con limitaciones
El Banco de España constata que las medidas fiscales del Gobierno elevan el crecimiento del PIB en tres décimas en 2026, al impulsar el consumo y la inversión.
Asimismo, reducen la inflación en cinco décimas ese mismo año, aunque su retirada provocará un efecto inverso en 2027.
No obstante, el organismo advierte de que el diseño del plan no está suficientemente focalizado en los hogares más vulnerables, lo que limita su eficacia redistributiva.
| Medida fiscal | Impacto en PIB | Impacto en inflación |
|---|---|---|
| 2026 | +0,3 puntos | -0,5 puntos |
| 2027 | -0,1 puntos | +0,5 puntos |
El Banco de España concluye que el efecto del plan es positivo a corto plazo, pero su impacto acumulado sobre la inflación es prácticamente neutro.
El escenario económico para España combina crecimiento moderado, inflación persistente y un papel clave de la política fiscal, cuya eficacia dependerá de su capacidad para adaptarse a los hogares más afectados.
