La decisión coloca a Paramount ante la disyuntiva de mejorar su propuesta económica si quiere competir con el acuerdo vigente, en un contexto en el que las acciones de Warner cotizan cerca del nivel ofrecido, lo que sugiere que el mercado descuenta una posible subida de la oferta.
La recomendación del consejo de Warner refuerza la posición de Netflix y presiona a Paramount para elevar su opa antes de que expire el plazo
Antes de entrar en el detalle de las operaciones, conviene recordar que el proceso se desarrolla en un momento de fuerte consolidación del sector audiovisual en EEUU, con especial atención regulatoria sobre las grandes plataformas de contenidos.
Dos ofertas sobre la mesa
Warner Bros. Discovery alcanzó previamente un acuerdo con Netflix para la venta de la compañía por 82.700 millones de dólares, incluyendo deuda. Posteriormente, Paramount, dirigida por David Ellison, irrumpió con una opa hostil que valora el grupo en 108.000 millones de dólares.
La diferencia entre ambas propuestas explica la presión de los inversores para que Paramount mejore su oferta inicial
Las principales características de cada propuesta:
| Compañía oferente | Precio por acción | Tipo de pago | Valor total de la operación |
|---|---|---|---|
| Netflix | 27,75 dólares | Efectivo y acciones | 82.700 millones de dólares |
| Paramount | 30 dólares | Efectivo | 108.000 millones de dólares |
Netflix acordó pagar 27,75 dólares por cada acción de Warner, combinando efectivo y títulos propios, a cambio de los estudios de Warner y del servicio de streaming HBO Max. Paramount, por su parte, planteó una oferta íntegramente en efectivo de 30 dólares por acción.
El calendario aprieta
La oferta presentada por Paramount vence el próximo 8 de enero, fecha límite hasta la cual la compañía puede decidir si eleva su propuesta para tratar de convencer al consejo y a los accionistas de Warner.
Mientras tanto, la cotización de Warner alrededor de los 30 dólares por acción refleja que los inversores consideran probable un movimiento al alza por parte del grupo rival.
Riesgos regulatorios y advertencias políticas
La pugna entre Netflix y Paramount ha reabierto el debate sobre la concentración empresarial en la industria audiovisual estadounidense, dominada por un reducido número de grandes conglomerados que integran cine, televisión, medios y plataformas de streaming.
El Sindicato de Guionistas de Estados Unidos (WGA) ha advertido de que la operación podría vulnerar las leyes antimonopolio, una preocupación que también han trasladado al Departamento de Justicia varios senadores demócratas, entre ellos Elizabeth Warren, Bernie Sanders y Richard Blumenthal.
Según estos legisladores, la creación de un grupo de mayor tamaño podría tener la capacidad de aumentar los precios televisivos, en un contexto de inflación que ya presiona el consumo de los hogares estadounidenses.
Las advertencias regulatorias añaden incertidumbre a una operación que ya está bajo la lupa política y sindical
Un desenlace aún abierto
Con el respaldo explícito de Warner al acuerdo con Netflix y el reloj corriendo para Paramount, el desenlace de la operación dependerá de si el grupo liderado por Ellison decide mejorar su oferta económica y asumir también el riesgo regulatorio asociado a una mayor concentración del sector.
