El mercado de bonos del Gobierno japonés (JGB) se encuentra bajo una presión inédita en más de dos décadas. Las expectativas de mayor gasto público y la retirada de los inversores internacionales han llevado los rendimientos superlargos a máximos históricos, generando dudas sobre la sostenibilidad fiscal del país y sobre la respuesta del Banco de Japón.
Rendimientos en máximos de varias décadas
El rendimiento de los bonos a 20 años alcanzó el 2,655% el jueves, superando el máximo de 1999. El de 10 años se elevó hasta el 1,61%, el nivel más alto desde 2008, mientras que el de 30 años rozó el 3,18%, muy cerca de su récord histórico del 3,2% registrado en julio.
El repunte de los bonos superlargos japoneses refleja tanto el temor fiscal como la falta de compradores, un cóctel que amenaza con desestabilizar la curva de rendimientos
Caída en la demanda de inversores extranjeros
Los datos de la Asociación Japonesa de Agentes de Valores muestran que las compras netas de bonos con vencimiento superior a 10 años se redujeron a 480.000 millones de yenes (3.300 millones de dólares) en julio, apenas un tercio de lo registrado en junio. Esto supone una retirada significativa de los inversores internacionales tras las fuertes compras de la primera mitad de 2025.
Presión por las elecciones y el riesgo fiscal
La derrota de la coalición gobernante en la cámara alta ha reforzado las expectativas de un estímulo fiscal que aumentaría la emisión de deuda pública. Con un stock de deuda que supera el 260% del PIB, el incremento en la oferta amenaza con tensionar todavía más el extremo largo de la curva.
El temor a una mayor emisión de bonos tras los comicios refuerza la percepción de que el riesgo fiscal japonés vuelve a estar en el centro del debate
Consecuencias para la economía y la política monetaria
El repunte de los rendimientos a 10 años es seguido de cerca como barómetro de los costos de financiación en Japón. Su encarecimiento puede trasladarse a las hipotecas, los préstamos empresariales y el gasto de los hogares. Al mismo tiempo, aumenta la presión sobre el Banco de Japón, que mantiene una política monetaria ultralaxa pese a la inflación persistente.
Rendimientos de la deuda japonesa
| Plazo | Rendimiento actual | Nivel más alto desde |
|---|---|---|
| 10 años | 1,61% | 2008 |
| 20 años | 2,655% | 1999 |
| 30 años | 3,18% | Récord histórico (3,2%) |
Perspectivas inmediatas
Los analistas señalan que la combinación de inflación, incertidumbre política y retirada de inversores externos seguirá presionando los tramos largos de la deuda. El Ministerio de Finanzas ya ha reducido la emisión de bonos superlargos para estabilizar el mercado, aunque los estrategas creen que el Banco de Japón podría verse forzado a actuar si la curva continúa tensionándose.
