Tras la publicación de las cuentas, ambas compañías se movieron en un entorno marcado por el retroceso generalizado de las bolsas y las dudas sobre una posible burbuja en la Inteligencia Artificial, factores que incrementaron la volatilidad del sector inmobiliario cotizado.
En este contexto, los analistas de Banco Sabadell valoraron de forma positiva la evolución operativa de ambas socimis, aunque apuntaron a elementos concretos que pueden haber actuado como catalizadores de las ventas, especialmente en Colonial y en el Ebitda de Merlin.
Colonial acusa el repunte del LTV y la sensibilidad del mercado
En el caso de Colonial, uno de los elementos clave ha sido el LTV, la ratio que relaciona deuda y valor de activos, que aumentó 330 puntos básicos en los nueve primeros meses del año, hasta el 47%.
El repunte del endeudamiento reactivó las dudas de los inversores sobre su equilibrio financiero.
La compañía atribuye este movimiento a factores puntuales, como el pago del dividendo y la inversión en DeepLabs, el proyecto centrado en edificios de Ciencia e Innovación. No obstante, este nivel de apalancamiento recuerda al registrado cuando se anunció la entrada de Criteria en su capital hace año y medio, lo que pudo intensificar la cautela inversora.
A pesar del castigo bursátil, las rentas comparables crecieron un 5%, y el beneficio recurrente avanzó hasta los 156 millones de euros, un 6% más. Además, la empresa situó en el tramo alto sus previsiones de beneficio recurrente por acción, hasta 0,34 euros.
Indicadores clave de Colonial (2025)
| indicador | dato |
|---|---|
| crecimiento de rentas comparables | 5% |
| beneficio recurrente | 156 millones € |
| variación beneficio recurrente | +6% |
| LTV | 47% |
El Ebitda de Merlin queda por debajo de previsiones
En Merlin, la atención se centró en el Ebitda, que alcanzó 300 millones de euros, un 7,3% más interanual, pero inferior al 9,6% previsto por los analistas.
La desviación en el Ebitda y la fuerte revalorización acumulada explican parte de la corrección.
El impacto del plan de incentivos redujo la aportación a esta partida clave. Además, la acción acumula una subida del 25% en 2025, por lo que parte del descenso puede obedecer también a recogida de beneficios y a una lógica fase de consolidación tras meses de revalorización.
En el ámbito retributivo, el dividendo anunciado de 0,22 euros por acción en diciembre eleva el pago anual a 0,42 euros, por encima de los 0,4 euros de 2024, aunque todavía por debajo de los 0,44 euros de 2023.
Las rentas de Merlin crecieron un 6,6%, hasta 398 millones de euros, y el beneficio recurrente avanzó un 6,5%, hasta 245 millones de euros.
Indicadores clave de Merlin (2025)
| indicador | dato |
|---|---|
| Ebitda | 300 millones € |
| crecimiento Ebitda | 7,3% |
| crecimiento de rentas | 6,6% |
| beneficio recurrente | 245 millones € |
| variación beneficio recurrente | +6,5% |
| dividendo total anual | 0,42 € por acción |
Aunque el mercado penalizó a las dos socimis, sus métricas operativas conservan un tono firme, lo que deja abierta la puerta a una recuperación cuando se estabilice la volatilidad asociada a la evolución macroeconómica y tecnológica.
