El estudio de la Asociación de Mercados Financieros de Europa muestra un cambio significativo en las fuentes de financiación empresarial en España, con un giro claro hacia la deuda frente al capital. Las compañías han aprovechado la ventana de mercado para emitir bonos, mientras que las operaciones de renta variable continúan en niveles mínimos. El informe también subraya la necesidad de un marco regulatorio más ágil y de reforzar el papel del mercado de capitales en el tejido productivo español.
La emisión de bonos ‘investment grade’ alcanzó su mayor nivel en años, mientras las OPV encadenan un nuevo desplome
Emisiones de deuda en máximos y hundimiento del capital
La financiación del mercado se volcó hacia la renta fija. Las emisiones de bonos con calificación de grado de inversión crecieron un 3%, hasta 10.800 millones, mientras que el ‘high yield’ subió un 42%, hasta 4.000 millones.
En contraste, el mercado de capital mostró una fuerte corrección. El valor de las OPV cayó un 49%, hasta 800 millones, y las ampliaciones de capital se redujeron un 31%, hasta 400 millones.
Financiación empresarial en España (primer semestre 2025)
| Categoría | Volumen (M€) | Variación interanual |
|---|---|---|
| Financiación total en mercados | 16.000 | +6% |
| Bonos investment grade | 10.800 | +3% |
| Bonos high yield | 4.000 | +42% |
| OPV | 800 | –49% |
| Ampliaciones de capital | 400 | –31% |
AFME advierte del estancamiento del mercado de renta variable y reclama impulsar la financiación vía capital
Un mercado descompensado frente a la media europea
Las empresas españolas siguen obteniendo solo un 7% de su financiación a través del mercado, lejos del 13% de la UE y del 29,8% de Reino Unido y EEUU. AFME insiste en que reforzar los mercados de capitales es clave para la competitividad.
En financiación sostenible, España fue el sexto mayor emisor de bonos ESG en la UE, con 9.500 millones, aunque el volumen cayó un 12% interanual.
Emisión de bonos ESG en España (S1 2025)
| Tipo de bono | Variación | Comentario |
|---|---|---|
| Bonos verdes | –40% | Caída significativa |
| Bonos sociales | Prácticamente 0 | Se diluyen |
| Bonos sostenibles | +181% | Fuerte repunte |
| Peso ESG total | 4,9% | Frente al 10,7% de la UE |
Capital riesgo, unicornios y ecosistema fintech
El capital riesgo dirigido a pymes representó el 1,7% de la inversión total, triplicando su peso respecto al año anterior. No obstante, la UE sigue rezagada frente a otras regiones.
Las startups europeas valoradas en más de 1.000 millones recurren cada vez menos a la Bolsa: solo el 5% de los unicornios surgidos en 2021 habían debutado en mercado en 2025, frente al 70% de los creados entre 2016 y 2020.
En el ámbito fintech, España se situó en la posición 15 de la UE, con un aumento del 201% en fusiones y adquisiciones y un 47% más de desinversiones, pero con un descenso del 10% en la inversión y una caída del 2% en patentes.
Ecosistema fintech y capital riesgo en España (2025)
| Indicador | Variación | Situación |
|---|---|---|
| M&A fintech | +201% | Se triplica |
| Exits | +47% | Aumentan |
| Inversión fintech | –10% | Retroceso |
| Patentes | –2% | Descenso |
| Capital riesgo en pymes | 1,7% del total | Triplica 2024 |
Las fusiones en fintech se triplican, pero la inversión retrocede y España baja en competitividad
Fondos ELTIF, préstamos y posición de los hogares
El informe refleja un aumento del volumen de préstamos transferidos a mercados de capitales, hasta el 2,8% del total, por encima de la media de la UE.
España se sitúa como el cuarto país europeo por número de fondos ELTIF, con 77 instrumentos registrados.
Los hogares mantienen un bajo nivel de inversión en mercados, equivalente al 66% del PIB, frente al 94% europeo. Además, España ocupa la posición 14 en competitividad, con retrocesos en liquidez y financiación sostenible, aunque con mejoras en acceso al crédito corporativo y en el ecosistema fintech.
El análisis de AFME concluye que, aunque las compañías españolas han reforzado su presencia en el mercado de deuda, el país sigue rezagado en financiación vía capital y en inversión doméstica, un desafío estructural para avanzar hacia una Unión del Mercado de Capitales plenamente integrada.
