La temporada de resultados en Europa arranca en medio de tensiones económicas provocadas por la apreciación del euro y una menor actividad comercial. La expectativa es negativa: los beneficios podrían caer por tercer trimestre consecutivo, mientras los analistas ya ajustan a la baja sus previsiones para 2025.
La apreciación del euro pone contra las cuerdas al STOXX 600
La reciente apreciación del euro, que ha subido un 9% frente al dólar en el segundo trimestre y un 4,6% en el índice ponderado del BCE, está elevando los costes para las multinacionales y erosionando los márgenes de exportación. Esta tendencia se consolida como uno de los principales factores que afectan a los beneficios del STOXX 600, el principal índice bursátil europeo.
Según Bank of America, esta dinámica podría traducirse en el peor trimestre para los beneficios del índice en más de un año. El consenso de analistas prevé una caída del 3% en el beneficio por acción (BPA) frente al segundo trimestre de 2024, arrastrado por una contracción equivalente en las ventas.
Las ventas se debilitan al mismo ritmo que los beneficios, afectadas por la fortaleza de la divisa y una demanda más débil en sectores clave
Energía, consumo y automoción lideran las caídas
Los sectores más golpeados serán el de energía y el de consumo discrecional, mientras que la sanidad mantiene cierta resistencia. Las previsiones apuntan a una vuelta a la contracción para los sectores cíclicos, con un recorte del 2,5% en las estimaciones de BPA solo en el último mes.
La presión no es uniforme. El sector financiero, que había sostenido el crecimiento en trimestres anteriores, perderá protagonismo esta vez, y las perspectivas para el conjunto de 2025 se han deteriorado. La estimación de crecimiento del BPA para el próximo año ha caído del 6% al 3%.
17 de los 20 sectores analizados han sufrido revisiones a la baja en sus expectativas de beneficios desde abril
Multinacionales europeas, en la diana de la desaceleración global
Las previsiones para las grandes compañías europeas evidencian los desafíos del contexto actual. Bank of America anticipa una caída del 4% interanual en el BPA de 2025, debido al impacto de las tensiones comerciales, los aranceles y la ralentización de la inversión global, especialmente en EEUU.
Este escenario se agrava con las barreras comerciales emergentes y la presión sobre los exportadores europeos, cuya competitividad se ve reducida por el encarecimiento del euro.
ASML, SAP y UniCredit marcarán el ritmo del trimestre
A finales de julio, dos tercios de las empresas europeas presentarán resultados. Tres casos serán especialmente relevantes para los inversores:
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ASML Holding N.V. (16 de julio): se espera un BPA de 5,30 €, un 32% más interanual, e ingresos por 7.610 millones de euros. La demanda por inteligencia artificial podría blindar a la compañía frente a las tensiones geopolíticas, aunque sus acciones se han mantenido planas en lo que va de año.
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SAP SE (22 de julio): prevé un BPA de 1,46 € (vs. 1,10 € en 2024) y unos ingresos entre 8.290 y 9.150 millones. Su avance del 11,5% en bolsa refleja el interés por la nube y la digitalización.
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UniCredit SpA (22 de julio): el primer gran banco en rendir cuentas este trimestre podría ver caer su BPA un 3,5% interanual. Los mercados analizarán su capacidad de adaptación tras el recorte del tipo de depósito del BCE al 2%. A pesar del contexto, UniCredit ha subido un 56% en 2025.
