Los datos preliminares de Eurostat confirman que la inflación de la zona euro se mantiene cerca del objetivo del BCE, sin señales de aceleración significativa. Sin embargo, el fuerte repunte de los rendimientos en Japón ha provocado ventas generalizadas en los mercados internacionales, elevando los tipos europeos aun sin presiones internas relevantes.
La estabilidad de los precios contrasta con la volatilidad de los mercados de deuda tras el movimiento japonés
Inflación estable en la eurozona y caída mensual de precios
La inflación interanual se situó en el 2,2% en noviembre, apenas una décima por encima del dato de octubre, mientras que los precios descendieron un 0,3% en tasa mensual. La inflación subyacente cerró en el 2,4%, ligeramente por debajo de lo esperado por los analistas.
Los servicios avanzaron un 3,5%, seguidos de alimentos, alcohol y tabaco (2,5%). La energía volvió a terreno negativo con una caída del 0,5%. Estonia marcó la inflación más elevada del bloque (4,7%), mientras Chipre (0,2%) y Francia (0,8%) registraron las menores tasas.
En variación mensual, Lituania subió un 0,4%, mientras que Malta lideró las caídas con un descenso del 3,3%.
La divergencia entre Estados miembros evidencia un escenario de precios muy dispar
El mercado laboral mantiene el desempleo en el 6,4%
La tasa de paro de la zona euro se mantuvo en el 6,4% en octubre, con el desempleo juvenil estable en 14,8%.
España registró un 10,5%, seguida de Francia (7,7%) e Italia (6%). Alemania (3,8%) y Países Bajos (4%) permanecieron en la parte baja.
El salto de los bonos japoneses desata un reajuste global
El detonante del movimiento reciente en los mercados fue el repunte del bono japonés a diez años, que alcanzó un máximo de 19 años tras situarse en torno al 1,86%. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, señaló que la entidad valorará una posible subida de tipos “según corresponda”.
Los mercados asignan ya una probabilidad del 80% a un incremento en la reunión del 19 de diciembre, con opciones aún mayores para enero.
El cambio de tono del Banco de Japón sorprendió a los mercados y aceleró la venta global de bonos
En Europa, la rentabilidad del bono alemán a 30 años subió hasta el 3,40%, mientras que la referencia a diez años alcanzó el 2,75%, niveles cercanos a los máximos registrados a comienzos de septiembre.
El BCE afronta un escenario de presión externa
El repunte global de las rentabilidades llega en un momento sensible para el BCE, que previsiblemente mantendrá sin cambios los tipos en su reunión de diciembre. Aunque la inflación se mantiene contenida, la volatilidad procedente de los mercados internacionales podría seguir impulsando los bonos europeos en el corto plazo.
Indicadores macro de la eurozona
| Indicador | Último dato | Variación | Comentario |
|---|---|---|---|
| Inflación general | 2,2% | +0,1 p.p. interanual | Caída mensual del 0,3% |
| Inflación subyacente | 2,4% | -0,1 p.p. vs previsión | Se mantiene estable |
| Servicios | 3,5% | – | Principal componente inflacionista |
| Energía | -0,5% | +0,4 p.p. | Sigue restando presión |
| Desempleo | 6,4% | = | Paro juvenil en 14,8% |
Rentabilidades de bonos
| Activo | Rentabilidad | Nivel relevante |
|---|---|---|
| Bono Japón 10 años | 1,86% | Máximo de 19 años |
| Bono Alemania 10 años | 2,75% | Cerca de máximos de septiembre |
| Bono Alemania 30 años | 3,40% | Nivel más alto desde 2011 |
