La situación combina factores monetarios, fiscales y externos que, sin apuntar a una crisis inmediata, sí incrementan los riesgos para Japón y para la estabilidad financiera internacional.
El Gobierno japonés eleva el tono ante la debilidad del yen, en un contexto de normalización monetaria y presión sobre la deuda pública
Advertencia oficial ante la caída del yen
La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, aseguró que el Gobierno no descarta intervenir en el mercado cambiario si persisten los movimientos “excesivos”, incluidos los de carácter especulativo, al considerar que el actual nivel del yen no refleja la situación económica del país.
La divisa japonesa llegó a caer la semana pasada hasta las 157,7 unidades por dólar, uno de sus niveles más bajos de los últimos meses, antes de registrar un ligero rebote. En los mercados, este tipo de declaraciones se interpreta como una advertencia previa para frenar la volatilidad.
El Ejecutivo mantiene así la presión verbal sobre los operadores, en un entorno de menor liquidez y elevada sensibilidad a los mensajes oficiales.
El nivel del yen frente al dólar se acerca a zonas que el mercado asocia con una posible actuación directa del Gobierno
Tipos de interés y deuda: el principal foco de riesgo
El Banco de Japón ha elevado su tipo oficial hasta el 0,75%, el nivel más alto en décadas, en respuesta a una inflación que se mantiene por encima del objetivo. La inflación subyacente se situó en noviembre en el 3,0% interanual, lo que mantiene abiertas las expectativas de nuevas subidas.
Este endurecimiento monetario coincide con un repunte del rendimiento del bono japonés a 10 años, que se mueve en torno al 2,1%, encareciendo la financiación del Estado y aumentando el coste de los intereses.
| Indicador clave | Último dato disponible | Impacto económico |
|---|---|---|
| Tipo oficial del Banco de Japón | 0,75% | endurecimiento monetario tras años de tipos ultrabajos |
| Inflación subyacente | 3,0% interanual | presión para mantener la normalización monetaria |
| Bono japonés a 10 años | entorno del 2,1% | mayor coste de financiación del Estado |
| Deuda pública | 229,6% del PIB | elevada sensibilidad a subidas de tipos |
Japón mantiene una de las ratios de deuda pública más altas del mundo, lo que convierte la evolución de los tipos en el principal riesgo estructural para las cuentas públicas.
El riesgo no es un impago inmediato, sino el encarecimiento sostenido de la financiación en un país muy endeudado
Los colchones financieros de la economía japonesa
Pese a estas tensiones, Japón cuenta con varios elementos de protección que reducen el riesgo de una crisis abrupta. El país dispone de 1.359.358 millones de dólares en reservas de divisas, lo que le otorga margen para intervenir en el mercado cambiario si fuera necesario.
Además, la mayor parte de la deuda está en manos de inversores nacionales y del propio banco central, que concentra alrededor del 45,0% de los bonos y letras del Estado. Los inversores extranjeros representan cerca del 12,2%, lo que limita la exposición a salidas bruscas de capital.
| Elemento de respaldo | Dato más reciente | Lectura |
|---|---|---|
| Reservas de divisas | 1.359.358 millones de dólares | alta capacidad de intervención |
| Deuda en manos del BoJ | 45,0% del total | estabilidad en la base inversora |
| Posición inversora neta | +533.050 miles de millones de yenes | Japón sigue siendo acreedor neto |
| Cuenta corriente | superávit de 2.833,5 miles de millones de yenes | soporte estructural para el yen |
A estos factores se suma el superávit por cuenta corriente y la posición de acreedor neto frente al exterior, que actúan como amortiguadores frente a episodios de volatilidad financiera.
La estructura de financiación y las reservas reducen el riesgo de una crisis de deuda a corto plazo
Impacto potencial en la economía global
El principal canal de contagio sería financiero. Un aumento sostenido de los rendimientos en Japón puede provocar reajustes de carteras internacionales, afectando a la deuda soberana de otras economías avanzadas.
Otro foco es el llamado ‘carry trade’ en yenes: un fortalecimiento brusco de la divisa podría forzar el cierre de posiciones financiadas en yen, con impacto en bolsas, crédito y algunos mercados emergentes.
| Canal de transmisión | Posible efecto | Mercados afectados |
|---|---|---|
| Reasignación de carteras | repatriación de capital hacia Japón | deuda soberana global |
| ‘Carry trade’ | cierre acelerado de posiciones | bolsa y crédito |
| Comercio exterior | yen débil impulsa exportaciones | cadenas industriales |
| Tipos globales | presión al alza en rendimientos | EEUU y Europa |
El tamaño de la economía japonesa hace que cualquier cambio significativo en su política monetaria o fiscal tenga efectos más allá de sus fronteras.
