El nuevo sistema impediría el pago de dividendos y de bonus si el banco no hubiese pagado el cupón de sus CoCos. Los reguladores europeos podrían estar considerando vincular el pago de los intereses en los bonos convertibles contingentes (CoCos) al pago de los dividendos, según publica la agencia Bloomberg, que se hace eco de los esfuerzos por eliminar incertidumbre de un mercado que se ha visto frenado en seco desde el inicio del año.
El ‘dividend stopper’ impediría el pago de dividendos y de bonus a los empleados si el banco no hubiese pagado el cupón de sus CoCos o AT1, lo que podría añadir tranquilidad a los inversores. No obstante, esta práctica, permitida en la mayor parte de las jurisdicciones internacionales, está prohibida por los reglamentos europeos actuales.
“Está bastante claro que los bonos AT1 son muy sensibles al riesgo cupón, tal vez demasiado sensibles”, señala Roger Francis, analista de Mizuho International, a Bloomberg. “Permitir los ‘dividend stopper’ sería una buena manera de aumentar la confianza de los inversores en AT1 europeos, y sería nuestra preferencia”.
La Comisión Europea quiere asegurarse de que el mercado de bonos AT1 sigue siendo una fuente viable de fondos para los bancos. Los CoCos, que se gravan como deuda y están diseñados para retener dinero en efectivo de las entidades en apuros, son perpetuos y los pagos de sus cupones son opcionales, lo que significa que el emisor no puede hacer un default en ellos.
En este escenario, la preocupación de que algunos bancos podrían tener un capital insuficiente para permitir a pagar cupones en sus CoCos ha sacudido al mercado desde el inicio del año. El mercado de estos títulos se ha cerrado a cal y canto, con una emisión de apenas 2.400 millones de euros en lo que va de ejercicio, frente a los 11.400 millones del mismo período de 2015. Las últimas emisiones, realizadas Credit Agricole e Intesa Sanpaolo, fueron hace ya dos meses.
