Tras varios requerimientos de la CNMV, ACS se ha visto obligada a dar más detalles sobre el acuerdo alcanzado con Société Générale en Iberdrola. Aunque en un principio la constructora vendió esta operación como una refinanciación de su deuda, es una venta del 8,25% del capital de la eléctrica, a tres años. De modo que el banco francés se convierte en el primer accionista de la compañía que preside Ignacio Galán, empatado por el fondo de Qatar.
Según Inverseguros, las condiciones del ‘prepaid forward’ otorgan derechos políticos a Société, que además se verá obligada a declarar su posición de un 8,25% del capital ante el regulador bursátil, lo que le sitúa a la altura del mayor accionista de la eléctrica, el fondo soberano de Qatar (8,3%).
“A pesar de los detalles hechos públicos, la interpretación sigue siendo la misma: ACS inicia la retirada de Iberdrola de manera ordenada. La liberalización de garantías y la desconsolidación de deuda por la venta, directa e indirecta, de hasta un 11,42% del capital es evidente que está asociada a la caída en precio de su inversión, que le hace contabilizar una minusvalía latente del 50%, y a un descenso de su propia actividad, que ha impactado de lleno en su flujo operativo sin que se haya visto compensado como se esperaba por la venta de activos”, apuntan estos analistas.
Inverseguros cree que la deuda que tiene la compañía que preside Florentino Pérez asociada a la compra de acciones de Iberdrola es “inasumible” porque no podrá rentabilizar la operación en un plazo de al menos dos o tres años.
“De esta manera ACS mantendrá un 6,6% asociado a una menor deuda pero aun así lo lógico sería que fuera igualmente traspasado aunque en un plazo de tiempo a priori más largo”, añaden estos expertos.
Otras casas de análisis comparten esta opinión. Así, N+1 ha afirmado en una nota a sus clientes que “parece un primer paso para vender parte de su participación de Iberdrola. Bajo nuestro punto de vista, ACS ha prestado acciones por un 8,25% de Iberdrola a Société Générale, y ha usado dichos ingresos para cancelar los 1.600 millones de euros pendientes y ha contratado el derivado”.
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