En menos de un mes, dos colapsos sacuden la industria del motor estadounidense. El prestamista Tricolor Holdings, con 100.000 clientes y fuerte exposición bancaria, ha entrado en liquidación. Ahora, el fabricante de autopartes First Brands Group, con sede en Ohio, afronta una quiebra que podría alcanzar los 10.000 millones de dólares en pasivos. Estos episodios revelan un riesgo mayor: la interconexión entre la banca tradicional y el sistema opaco del crédito privado.
Tricolor, el aviso subprime
La caída de Tricolor llega en un momento delicado. La morosidad en autos subprime se situó en agosto en 9,3%, cerca del umbral del 10% que solo se ha superado tres veces desde 2008. Para miles de familias hispanas y de bajos ingresos en Texas, la pérdida de su vehículo supone quedarse sin acceso al empleo. Los bancos, entre ellos JPMorgan Chase, figuran entre los principales acreedores y podrían asumir pérdidas de cientos de millones.
La quiebra de un prestamista subprime con decenas de miles de clientes puede encarecer y restringir el acceso al crédito para los hogares más vulnerables
First Brands y la deuda fuera de balance
El caso de First Brands ha sorprendido a los inversores por la velocidad del deterioro. La compañía creció con una estrategia agresiva de adquisiciones financiadas con deuda y con técnicas como el factoring y el factoring inverso, que convierten facturas en liquidez pero no siempre aparecen en las cuentas oficiales. Según cálculos recientes, la deuda total podría acercarse a 10.000 millones de dólares, gran parte vinculada a préstamos privados de firmas como Jefferies y UBS O’Connor.
La dependencia de financiación oculta fuera de balance revela los riesgos de un sistema donde fondos de crédito privado sustituyen a la banca regulada
El papel del crédito privado
Los informes de la Reserva Federal de Boston y de Moody’s advierten que la red de crédito privado está profundamente conectada con la banca a través de líneas de financiación y transferencias de riesgo. Este entramado convierte cualquier shock en un potencial foco de contagio. Tras la crisis de 2008, las regulaciones limitaron los préstamos de alto riesgo de los bancos, pero estos derivaron la financiación hacia fondos de crédito privado, manteniendo así la exposición de forma indirecta.
Una red financiera más interconectada y opaca puede amplificar un shock y trasladarlo desde nichos de alto riesgo hasta el corazón del sistema
Economía a dos velocidades
La economía estadounidense muestra señales contradictorias. El PIB del segundo trimestre creció un 3,8% anualizado tras la contracción inicial del año, pero en agosto apenas se sumaron 22.000 empleos, con el paro en 4,3%. El consumo se concentra cada vez más en las rentas altas: el 10% de mayores ingresos representa ya el 49,2% del gasto, el mayor nivel desde 1989.
Si el gasto descansa en una base estrecha, cualquier tropiezo del tramo alto se siente en todo el PIB
Indicadores clave
| Indicador | Dato | Periodo |
|---|---|---|
| Morosidad auto subprime (60+ días) | 9,3% | Agosto 2025 |
| Empleo no agrícola (variación) | 22.000 | Agosto 2025 |
| Tasa de paro | 4,3% | Agosto 2025 |
| PIB (anualizado, 2T) | 3,8% | 2T 2025 |
| Préstamos afectados (Tricolor) | 100.000 | Sept. 2025 |
| Deuda total estimada (First Brands) | ≈10.000 millones de dólares | Sept. 2025 |
Dos colapsos casi consecutivos en el sector automotriz revelan grietas más profundas en la economía de EEUU. La combinación de subprime debilitado, crédito privado opaco y un consumo concentrado en pocos hogares plantea un escenario de vulnerabilidad que podría escalar si la morosidad continúa al alza y el empleo no repunta.
