Bestinver eleva el precio objetivo de Sabadell y mejora su recomendación a ‘comprar’

“Tras la reciente agitación geopolítica, actualizamos nuestra visión sobre los bancos locales”, ha detallado la gestora en un informe reciente.

En concreto, recoge Europa Press, la mejora de sus previsiones se sustenta en tres aspectos: la reciente caída de valoración del sector, la premisa de que un escenario adverso –caracterizado por una inflación elevada con tipos de interés más altos, pero de corta duración– dejaría sin cambios las estimaciones de ingresos por margen de intereses de los bancos locales, y la expectativa de que la economía española superará a sus homólogas de la Unión Europea (UE) durante un shock inflacionario.

Bestinver plantea su análisis en torno a dos escenarios, uno de corta duración con un entorno macroeconómico estable y otro adverso –con un una guerra de más de seis meses, con implicaciones negativas para la inflación, el crecimiento y los tipos de interés–.

Margen de clientes, ingresos por comisiones…

Para el primero, la gestora reduce ligeramente el margen de clientes, alineando la previsión para 2026 con la guía del equipo gestor de un crecimiento superior al 1%. “Este ajuste tiene un menor impacto en los años posteriores, lo que se traduce en cambios limitados para 2027 y 2028”, explica la firma.

Asimismo, y siempre bajo este supuesto, la compañía rebaja los ingresos por comisiones en sólo un 1%, al no prever ya las de éxito en 2026 debido al entorno de mercado incierto. Por otro lado, Bestinver incorpora en el análisis las plusvalías de la venta de la filial británica TSB en el segundo trimestre de 2026, que ascenderían a 400 millones de euros.

Con todo, la gestora prevé que en 2026 Sabadell lograría un retorno del capital tangible (RoTE), calculado antes de considerar el capital adicional AT1, sin incluir los resultados de otros resultados integrales (OCI, por sus siglas en inglés) ni las plusvalías derivadas de la venta de TSB, del 15%, ligeramente por encima de la guía del 14,5%. Y eleva la estimación de beneficio neto en un 16% para 2026 como resultado del ajuste por plusvalías.

Por el contrario, bajo el escenario adverso, la firma de inversión adelanta para el vallesano un crecimiento “nulo” de los préstamos, unos ingresos por comisiones un 2% menores, unos costes un 1% superiores y un coste del riesgo (CoR) un 20% más alto. Todo ello, con unos tipos de interés más altos, del 2,25% en el tercer trimestre de 2026 y del 2,5% en el primero del próximo año, según las proyecciones de la gestora.

En concreto, el margen de intereses se mantendría prácticamente estable en 2026-2027, ya que “los mayores rendimientos y la rentabilidad de la liquidez compensaría los menores volúmenes”, argumentan desde Bestinver.

No obstante, la caída de las comisiones, los mayores costes impulsados por la inflación y un CoR significativamente más elevado reducirían el beneficio neto de 2026-2028 en un 6% respecto al escenario anterior, expone la entidad financiera.

Potencial alcista de más del 14%

En este contexto, los autores del informe reconocen que ajustaría su recomendación a ‘mantener’, aunque, justifica, que, teniendo en cuenta los acontecimientos geopolíticos más recientes, asignan “una probabilidad mucho mayor al escenario base”.

Así, y partiendo de la premisa del primer supuesto, Bestinver incrementa la valoración de Sabadell en un 5%, hasta un rango de 3,50-3,90 euros. Con la cotización actual en 3,24 euros por título, el banco presidido por Josep Oliu guarda un potencial alcista hasta la previsión de la firma de inversión de más del 14%.

Entre los principales motivos, la gestora identifica un impulso a corto plazo ligado al dividendo de TSB. “Actualmente, Sabadell cotiza con un descuento del 7% en precio-beneficio (PER, por sus siglas en inglés) frente a sus comparables. Sin embargo, cuando se pague el dividendo, la capitalización del banco caerá un 16%, lo que reducirá el múltiplo a 8,3 veces y situará la acción un 13% por debajo de su promedio histórico. Está diferencia podría generar un buen rendimiento en los próximos meses”, detallan los analistas de Bestinver.

Las acciones de la entidad financiera han cerrado la jornada con subidas en el Ibex 35. En concreto, los títulos del Sabadell han ganado un 0,59%, hasta los 3,23 euros.

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