La búsqueda de la vacuna contra la Covid-19 se ha convertido en el ‘santo grial’ en el que confían los mercados para la tan ansiada recuperación en ‘V’ de la economía (aunque sea asimétrica). Sin embargo, algunos expertos no son tan optimistas: si bien el desarrollo de una vacuna logrará atajar la crisis sanitaria, el daño económico en Europa “parece permanente”, por lo que incluso en el mejor de los casos llevará un tiempo recuperar los niveles previos de actividad.
“Una vacuna temprana es más un ‘potenciador del rendimiento’ que un ‘cambio de juego’”, señalan los expertos de BofA Global Research en un informe. A su juicio, “acelerará la recuperación solo moderadamente” teniendo en cuenta que “con el tiempo, los vientos en contra de la economía se han ampliado más allá del impacto inmediato del confinamiento”. Los analistas del banco de inversión estadounidense calculan que la vacuna podría distribuirse “ampliamente” en el mundo desarrollado en el tercer trimestre del próximo año y tardará un poco más en los países emergentes. Pero incluso si llega antes, “el daño en la economía parece permanente”, al menos en la eurozona.
El escenario base del banco de inversión estadounidense es que la economía de la eurozona caiga un 7,9% este año y rebote un 4,3% el próximo asumiendo que la vacuna esté disponible para la segunda mitad de 2021. Si estuviese tan pronto como enero, el crecimiento podría llegar al 5,5%, lo que supone un aumento de 120 puntos básicos, de acuerdo con sus estimaciones.
En particular, se beneficiaría el sector servicios, “donde esperaríamos un salto más alto en el consumo antes; es posible que no veamos que los consumidores compensen las visitas a restaurantes que perdieron en 2020, pero podrían regresar más rápido a los patrones anteriores a Covid”. En ese sentido, “una vacuna puede prevenir (tal vez) un daño mayor a la economía y acelerar un poco el regreso a los niveles de actividad ‘normales’, pero no puede curar el daño causado hasta entonces”.
BofA Global Research cree que “la política fiscal podría ayudar en esa parte” y aun así el estímulo del 4% del PIB para este año y el próximo prometido a nivel de país y el estímulo del 5% a través del plan de recuperación europeo si se utiliza en su totalidad es poco probable que sea suficiente”.
Los analistas recuerdan además que el desarrollo de la vacuna es un asunto más complejo de lo que suele pensarse y puede presentar varias dificultades.
Para empezar, puede suponer solo un “éxito parcial”. “Las vacunas se pueden aprobar incluso si solo brindan protección a la mitad de las personas que las toman, pueden prevenir enfermedades graves en lugar de prevenir la infección por completo, la inmunidad puede no durar mucho, especialmente si el virus muta con frecuencia, y los efectos secundarios pueden ser prohibitivos para algunos grupos vulnerables”, recuerdan los analistas, que avisan de que “distribuir una vacuna que no funciona o termina con efectos secundarios graves podría dañar la economía más que tener una gran demora en encontrar una vacuna”.
El segundo gran riesgo es que se produzca un “nacionalismo de vacuna”. “Ya existe una lucha por ser el primero en la cola para la vacuna”, señala BofA Global Research, y “nos preocupa que la historia se repita. Al principio de la crisis hubo una lucha similar por las mascarillas y otros suministros, con una variedad de esfuerzos para acumular suministros”.
El tercer problema a analizar son los antivacunas. “Incluso en el mejor de los casos, muchas personas se niegan a vacunarse contra la gripe. Los estadounidenses parecen particularmente escépticos sobre la política de salud pública. Si las mascarillas son inaceptables, ¿qué pasa con las inyecciones de un medicamento nuevo?”, se preguntan los autores.
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