El mercado de derivados se reinventa para afrontar los cambios regulatorios

El mercado de derivados intenta reinventarse en un momento en el que EEUU intenta penalizar y obstaculizar el uso de estos productos híbridos en mercados no regulados (OTC) en los que se encuentra parte del origen de la actual crisis financiera. Mientras que algunas gestoras apuestan por la fórmula de unirse al rival para sobrevivir o hacerse más fuertes, países como Egipto pretenden convertirse en un referente de este negocio.

Chicago Board Options Exchange (CBOE) se ha convertido en el principal objetivo de la competencia, según informan diversos medios internacionales, como el diario Chicago Business. CME Group, el mayor mercado de derivados del mundo, mantiene conversaciones para adquirir CBOE. Esta operación supondría valorar al que es el mercado de opciones más grande de EEUU en unos 5.000 millones de dólares. Si se confirmara la oferta de CME, esta supondría valorar al mercado de Chicago veinte veces por encima de su beneficio estimado para 2009. Una oferta muy buena, según los analistas, que no descartan que NYSE también puje por la compra del CBOE.

Mientras algunas gestoras ven en la concentración empresarial una respuesta al estrechamiento de los márgenes y a la amenaza de mayores límites, Egipto pretende convertirse en un referente en el mercado de OTC. Según afirma Dow Jones, la Bolsa egipcia está presionando para introducir este sistema de negociación en un país donde el conocimiento de los inversores es básico. Los expertos ya han advertido de los riesgos que podría conllevar esta operación al no existir en estos mercados figuras jurídicas que garanticen la existencia de títulos y el respaldo de reservas de capital.

Precisamente este es uno de los principales puntos al que pretende poner fin el secretario del Tesoro de EEUU, Tim Geithner, y que ha hecho saltar las alarmas de la gran industria alemana, que está en serios aprietos por culpa de las posiciones en derivados que mantiene en mercados OTC. Las principales compañías teutonas se muestran preocupadas ante la posibilidad de que la UE ceda a las presiones de EEUU y declare ilegales estos mercados. Eon, la eléctrica más grande de Europa, ha afirmado a Financial Times que tendrá que invertir más de 7.500 millones de dólares en líneas de crédito para cumplir la nueva legislación, en caso de aprobarse. Otras compañías, como BASF y Lufthansa, también han elevado protestas ante la inversión que supondría este cambio.

Según las últimas estimaciones de los expertos, el mercado de productos financieros híbridos tendría en la actualidad un volumen de 592 billones de dólares (500 veces el PIB de España). La cifra es puramente especulativa porque nadie conoce el valor real de unos contratos que se establecen sobre todo en mercados sin regular.

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