Los retrasos de Codere en el pago de sus deudas abren la puerta al cobro de 330 millones en derivados

Los especuladores se frotan las manos con Codere. La decisión de la cotizada española de retrasar el pago de algunos de sus compromisos de deuda ha hecho saltar por los aires los derivados contra un eventual impago. La puerta queda ahora abierta para el cobro de hasta 330 millones de euros a través de los conocidos CDS.

Mientras que los titulares de estos seguros contra impago se preparan para una próxima lluvia de millones, sus emisores hacen cuentas de por cuánto les va a salir el movimiento de ingeniería financiera por el que Codere se salvó de la quiebra aún a costa de haber aplazado algunos de sus compromisos. Según consta en los registros de Markit, existen CDS emitidos sobre 445,12 millones de dólares de la española de los juegos de azar, unos 330 millones de euros al cambio.

Dado que estos derivados contra quiebras son frecuentemente negociados por inversores de perfil especulativo que muy habitualmente no suelen ni siquiera ser bonistas de la compañía en cuestión, su reclamación no ha tardado en llegar. Y la organización internacional que vela por el buen funcionamiento de ellos les ha dado la razón: ha ocurrido un evento de crédito en Codere y los dueños de CDS tienen derecho a cobrar su indemnización. Nada que ver con la condescendencia de los bonistas, que han asumido dos retrasos consecutivos con el compromiso de no exigir compensación alguna más allá de lo pactado.

La ISDA, siglas a las que responde el organismo internacional de vigilancia de CDS y otros derivados, ha determinado en una votación unánime de su consejo para Europa, África y Oriente Medio que el impago en las formas establecidas se ha producido. Igualmente, se ha establecido una ronda de subastas para que los titulares de estos ‘credit default swaps’ puedan iniciar sus trámites de cobro.

Sin embargo, la lluvia de millones podría no ser tan abultada como algunos se la prometen. Y es que, en este primer paso de la subasta se determina el precio real de los bonos que el CDS cubre, que después se descuenta del dinero a percibir por los dueños de los seguros. En el caso de Codere, como la compañía tan sólo se ha retrasado un mes y dos días en el pago que finalmente ha cumplido, la indemnización podría ser mínima.

El retraso en dos días sobre el plazo inicialmente pactado por Codere con bonistas y acreedores financieros ha afectado a los 3.202 CDS que hay actualmente emitidos sobre las deudas de la compañía española. Sin embargo, dado que la cotizada usa una filial luxemburguesa para sus emisiones de deuda, un eventual impago definitivo se regiría por la ley del país centroeuropeo, más benévola que la española, según algunos expertos en comercio internacional.

Por el momento, la subasta no se ha cerrado y aún no se ha determinado que compensación corresponde a los titulares de CDS. Mientras tanto, la huida de la quiebra en el último minuto sigue impulsando al alza las acciones de Codere, que se han apuntado un explosivo rebote desde que consiguió sacudirse, por el momento, los fantasmas del concurso de acreedores. Sólo este jueves, tras confirmarse el efectivo pero tardío pago, sus acciones se han apuntado alzas de más del 30%.

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