La presidenta de la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF), Cristina Herrero. - APIE
El organismo que preside Cristina Herrero señala que, aunque la tendencia descendente es sólida en el escenario central, los escenarios adversos, con menor crecimiento económico o tipos de interés más elevados, ralentizarían el ajuste, sin llegar a revertirlo.
La AIReF sitúa la deuda pública en el 95,2% del PIB en 2030, pero avisa de riesgos si el crecimiento se debilita
Más allá de 2030, la AIReF advierte de un cambio en la dinámica de la deuda. Según su análisis, la dinámica inercial muestra una tendencia creciente, lo que implica que mantener o reducir la deuda en el largo plazo requerirá esfuerzos fiscales adicionales.
Estos esfuerzos pasarían, principalmente, por la obtención de saldos primarios más elevados, un desafío que el organismo califica de relevante desde una perspectiva histórica, dadas las dificultades estructurales para sostener superávits primarios de forma prolongada.
A partir de 2030, la reducción de la deuda exigirá superávits primarios más elevados de forma sostenida
Las estimaciones de los organismos internacionales resultan algo más optimistas que las de la AIReF. El Fondo Monetario Internacional (FMI) sitúa la deuda pública española en el 92,6% del PIB en 2030, mientras que la Comisión Europea y la OCDE proyectan ratios ligeramente inferiores a las calculadas por la autoridad fiscal española.
| Organismo | Deuda pública estimada en 2030 (% del PIB) |
|---|---|
| AIReF | 95,2 |
| FMI | 92,6 |
| Comisión Europea | Inferior a AIReF |
| OCDE | Inferior a AIReF |
La AIReF ha publicado este lunes una nueva edición de su Observatorio de Deuda, en la que analiza la evolución reciente de la deuda pública española. En el tercer trimestre de 2025, la ratio se situó en el 103,2% del PIB, lo que supone una reducción interanual de un punto porcentual.
Desde el máximo alcanzado en 2021, cuando la deuda llegó al 124,2% del PIB, la corrección acumulada es de 21 puntos porcentuales.
En términos nominales, la deuda pública alcanzó los 1,693 billones de euros, una cifra que supone un crecimiento interanual del 4%. Según la estimación mensual del PIB del Banco de España, la ratio habría descendido hasta el 101,7% del PIB en octubre de 2025.
La deuda pública ha bajado 21 puntos desde 2021, aunque sigue por encima del 100% del PIB
La AIReF subraya que, tras la pandemia, la mayoría de los países más endeudados de la Unión Europea han iniciado procesos de corrección. Destacan Grecia y Portugal, con reducciones significativas apoyadas en fuertes descensos del déficit e incluso superávits públicos.
España e Italia también han registrado caídas relevantes, aunque de menor magnitud, mientras que Francia presenta una evolución menos favorable, con una ratio prácticamente estancada y un ligero repunte reciente.
| País | Evolución reciente de la deuda |
|---|---|
| Grecia | Fuerte reducción |
| Portugal | Reducción significativa |
| España | Descenso moderado |
| Italia | Descenso moderado |
| Francia | Estancamiento y repunte |
En el ámbito de los mercados financieros, la AIReF destaca un periodo de alta volatilidad, provocado por factores políticos, geopolíticos y fiscales, seguido de una moderación de la incertidumbre. En los mercados de deuda soberana, la prima de riesgo se ha reducido en España e Italia, mientras que en Francia mantiene un sesgo al alza.
El coste medio de las nuevas emisiones del Tesoro se situó en noviembre de 2025 en el 2,7%, lo que supone una caída de 74 puntos básicos desde el máximo registrado en 2023. El coste medio de la deuda en circulación se mantiene contenido, en el 2,31%.
De cara a 2026, el Tesoro Público prevé mantener una estrategia similar a la del ejercicio anterior, con emisiones netas de 55.000 millones de euros y una emisión bruta de 285.677 millones de euros, condicionada por un mayor volumen de vencimientos.
El perfil de la deuda del Estado presenta un riesgo de refinanciación bajo, en torno al 13%, con vencimientos bien distribuidos a lo largo del tiempo, lo que contribuye a limitar las tensiones financieras a corto plazo.
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