Los hedge funds apuestan por una quita en las deudas de Italia y España

La situación que atraviesa la zona del euro es confusa. Datos, declaraciones y movimientos del mercado se cruzan y entrecruzan generando una volatilidad compleja de analizar. En este ambiente algunos hedge funds mantienen una estrategia para la región que se reduce a la siguiente ecuación: Grecia, Portugal y Chipre saldrán fuera de la divisa comunitaria mientras que Italia y España, junto con Irlanda, podrán luchar por su permanencia siempre y cuando lleven a cabo una quita de su deuda.

Esto es lo que opina, por ejemplo, Stuart Thomson, del fondo de alto riesgo escocés Ignis Asset Management. Este hedge fund gestiona 73.300 millones de libras esterlinas (que, al cambio actual, suponen algo más de 90.800 millones de euros). Es decir, más de lo que cuesta el rescate de Portugal (78.000 millones de euros) y más de lo que cuesta, también, el rescate de Irlanda (85.000 millones de euros).

Lo que opina Stuart es que el Banco Central Europeo (BCE) puede comprar tiempo inyectando liquidez o rebajando los tipos de interés (lo que conseguiría abaratar los intereses que deben pagar las entidades, sobre todo, al propio organismo); pero que a medio plazo el euro no puede seguir adelante con países del tamaño de España e Italia sin que éstos negocien con sus acreedores una quita de la deuda. Esto significa que en un momento dado, siempre según Stuart, el Tesoro español tendrá que decir a sus acreedores que no puede pagar la cantidad esperada en el plazo esperado, y que hay que sentarse a renegociar.

El problema es que, según los últimos datos suministrados por las autoridades económicas tanto de España como de Italia, la mayoría de los acreedores de estos países son los bancos locales. En cuanto a países como Grecia, cuya deuda emitida tendría que ser, en 2020, equivalente al 120% del PIB en las previsiones de los más optimistas, el fondo de alto riesgo británico no tiene ninguna duda de que en el corto plazo tendrá que abandonar la zona del euro.

El banco estadounidense Morgan Stanley, por ejemplo, ha situado esta cifra en el 140% del PIB. Y los analistas de Citigroup, a pesar del reciente resultado electoral en el país, con un Gobierno de coalición afín a Bruselas, consideran que la posibilidad para que el país mediterráneo abandone el euro en los próximos 18 meses se mantienen entre el 50% y el 75%. En cuanto a Portugal, es otro de los países rescatados cuya tasa de paro no deja de crecer mientras la economía no despega. Y Chipre aún no ha recibido ningún paquete de ayudas, pero ya lo ha solicitado para sus bancos, que son de los más expuestos a Grecia.

En cualquier caso, si a los expertos de Ignis Asset Management se les pregunta por el futuro del euro en el largo plazo, se muestran pesimistas: «El euro tiene que actuar como un solo país, pues eso es lo que significa una unión fiscal y una unión política, por eso en el largo plazo es imposible que tenga lugar». Así que a partir del 2020, esperan observar la ruptura de -esta vez sí- toda la divisa.

La prima de riesgo española se ha situado esta tarde en los 555 puntos básicos, después de que la rentabilidad ofrecida por el bono a diez años en los mercados secundarios se haya rebajado hasta el 7,061% mientras que el interés del bund alemán se haya incrementado hasta el 1,511%. A primera hora de la mañana, la prima de riesgo española se situaba en los 574 puntos básicos, pero después de que el Tesoro Público haya conseguido colocar 3.039 millones de euros -más de lo previsto- a un interés superior al 5%, la cifra de la prima de riesgo se ha relajado.

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