La estrategia del Tesoro de Estados Unidos se adapta a las nuevas condiciones del mercado. Mientras los costes de financiación a largo plazo se elevan, el Gobierno de Joe Biden opta por potenciar emisiones más breves y con menor riesgo inmediato. Esta semana, el Tesoro activará una batería de subastas de letras y bonos que marca cifras sin precedentes, especialmente en el tramo más corto del calendario de vencimientos.
El próximo 7 de agosto, el Tesoro estadounidense lanzará una subasta de letras con vencimiento a 4 semanas por un importe de 100.000 millones de dólares (86.412 millones de euros), lo que supone un máximo histórico para este tipo de operaciones. Esta emisión es un reflejo de la nueva orientación financiera de la Administración, que busca aprovechar la menor presión de tipos en los plazos más cortos.
Scott Bessent, actual secretario del Tesoro, ya adelantó que durante lo que resta de año se priorizaría el uso de deuda a corto plazo, en un contexto de crecientes exigencias de rentabilidad por parte del mercado en los bonos a medio y largo vencimiento.
Además de la histórica subasta del jueves, el Tesoro estadounidense tiene previsto colocar este miércoles 65.000 millones de dólares (56.168 millones de euros) en letras a 17 semanas y, nuevamente el jueves, 85.000 millones de dólares (73.450 millones de euros) en letras a 8 semanas.
El recurso al corto plazo se intensifica como respuesta a las tensiones en los tramos largos del mercado de deuda
Este calendario muestra una clara apuesta por el apalancamiento a corto plazo, donde los inversores demandan tipos de interés más bajos, lo que permite al Gobierno rebajar costes de financiación inmediata, pese a la necesidad de renovaciones más frecuentes.
En contraste, el Tesoro estadounidense mantendrá su presencia en los mercados de deuda a largo plazo, aunque con volúmenes relativamente menores. Esta semana subastará un total de 125.000 millones de dólares (108.015 millones de euros) en bonos a 3, 10 y 30 años.
En detalle, este martes se colocarán 58.000 millones (50.119 millones de euros) en bonos a 3 años, el miércoles 42.000 millones (36.293 millones de euros) en bonos a 10 años y el jueves 25.000 millones (21.603 millones de euros) en bonos a 30 años.
La diferencia en los importes subastados revela la desventaja actual del Tesoro a la hora de financiarse en plazos más extensos
Este escenario pone de manifiesto el dilema estructural que afronta la política fiscal estadounidense: equilibrar la sostenibilidad de la deuda pública con una gestión eficaz de los costes financieros en un entorno de alta volatilidad.
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