Fitch augura pérdidas para todos los acreedores de los bancos rescatados

La agencia de calificación Fitch considera que todos los acreedores de los bancos españoles nacionalizados y que reciban dinero del rescate europeo deberán asumir pérdidas, tanto los tenedores de deuda senior, que en principio cuentan con más privilegios a la hora de cobrar, como los de deuda subordinada y preferentes.

El Memorando de Entendimiento establece que las entidades que caigan en el Grupo 1, aquellas que presentan mayores déficits de capital y precisan de fondos públicos, deberán repartir el coste de su saneamiento entre sus accionistas, tenedores de preferentes y deuda subordinada. Sin embargo, Fitch añade que los acreedores de deuda senior también podrían tener que asumir los costes.

“A pesar de que el acuerdo no impone explícitamente a los bonistas senior de los bancos rescatados la asunción de parte de las cargas, al enfatizar de manera explícita la intención de proteger los depósitos de los clientes y de minimizar el coste para los contribuyentes, podría interpretarse como la sugerencia implícita de que los tenedores de deuda senior podrían afrontar pérdidas potenciales en el caso definitivo de bancos no viables”, señala la agencia.

La incertidumbre que rodea al rescate de los bancos españoles, cuya primera fase podría concretarse en la segunda quincena de agosto con inyecciones de capital en Bankia, Novagalicia y CatalunyaCaixa, ha destado, tal y como ya adelantó EL BOLETÍN, una guerra entre los grandes fondos de inversión internacionales.

En cuanto empezaron los problemas, algunos tenedores institucionales de preferentes y deuda subordinada vendieron a fondos buitre sus títulos con fuertes descuentos (hasta un 20% del nominal), y estos fondos buitres presionan ahora por que se realice un canje. Como ejemplo, el canje al 45% que podría ofrecer Bankia supondría una ganancia limpia del 25%.

Sin embargo, estos movimientos de los fondos buitres no son del agrado de otros inversores institucionales, que miran con preocupación como las arcas de las entidades podrían vaciarse si se llevan a cabo estas operaciones. La situación preocuparía especialmente, según comentan algunos observadores del sector, a los tenedores de deuda senior de las cajas.

Las participaciones preferentes, al igual que la deuda subordinada, se engloban dentro de lo que se denomina deuda junior, es decir, aquella cuya prioridad de pago se sitúa la última de la lista y en la que los tenedores tienen pocas esperanzas de cobro en caso de liquidación o quiebra.

En el lado opuesto se encuentra la deuda senior, primera en ser pagada. Por ello, los fondos e inversores tenedores de estos títulos estarían presionando incluso por que se liquidasen las entidades con problemas, algo a lo que se ha opuesto por el momento el ministro De Guindos pero que no ven con tan malos ojos en otros círculos.

En el caso de una liquidación o una quiebra, los acreedores de deuda senior asumen que tendrían que asumir una quita en sus inversiones, pero al mismo tiempo se asegurarían una vuelta al ‘statu quo’ y serían los primeros en cobrar. Los clientes minoristas serían los grandes perjudicados de esta situación.

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