El presidente del BCE, Mario Draghi
Con el cierre de 2018, el Banco Central Europeo (BCE) dejó de comprar deuda nueva en los mercados de renta fija, poniendo fin a unos años en los que se convirtió en el tutor de los mercados. El movimiento estaba previsto desde hacía meses, pero con lo que no contaban los mercados era con que los hombres de Draghi se tomasen tan pocas prisas en reinvertir los bonos vencidos, especialmente los corporativos.
La institución que preside Mario Draghi ha adquirido un total de 178.050 millones de euros en bonos corporativos elegibles en los últimos tres años. Sin embargo, según destaca Markus Allenspach, jefe de Investigación de Renta Fija de Julius Baer, los informes semanales muestran un ligero descenso de las tenencias del BCE en la última semana, hasta los 177.800 millones de euros, ya que algunos de los bonos han vencido.
En su página web, el BCE afirma que se encuentra en ‘la fase de reinversión del programa de adquisición de activos’ y que ‘reinvierte los pagos del principal de los valores que vencen’. Sin embargo, “a pesar de la avalancha de nuevas emisiones en el mercado, el BCE no parece tener prisa por hacerlo”, reflexiona Allenspach. La semana pasada se produjo un verdadero aluvión de emisiones de bonos corporativos, una cifra nada despreciable de 9.100 millones de euros. Una de las más relevantes, la emisión de 2.500 millones de euros en deuda senior no preferente de Volkswagen Bank.
Aunque el BCE ha dejado de ampliar su cartera de deuda, lo cierto es que cuenta con unos 834 millones de euros de bonos vencidos, más amortizaciones, con vencimiento este mes, que tendrían que ser reinvertidos para mantener el tamaño de la cartera.
En ese sentido, Allenspach señala que esta reducción “accidental” de las tenencias se produce en un momento en que el mercado está “más preocupado por el endurecimiento cuantitativo de la Reserva Federal y su impacto en la liquidez”. “Será interesante ver si el BCE está dispuesto a mantener su balance en el nivel máximo del año pasado o no”, señala el experto de Julius Baer.
El BCE se había convertido en uno de los pilares del mercado de bonos corporativos europeos. De acuerdo con datos recopilados por Bloomberg, sólo durante el año pasado compraba alrededor de 1.000 millones de euros al mes en nuevas emisiones. El mandato del BCE es comprar sólo bonos corporativos con grado de inversión, aunque no está obligado a vender los valores si estos pierden su rating y entran en terreno del ‘bono basura’.
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