El debate en torno a los coronabonos ha puesto negro sobre blanco las profundas diferencias norte-sur en la Unión Europea a la hora de afrontar la profunda recesión económica que se avecina por la lucha contra el coronavirus. En medio del encendido debate con cruces de declaraciones sin precedentes entre los socios europeos, algunos economistas intentan sosegar la porfía y apuntan un nuevo enfoque: el coste de esta deuda sería “insignificante” para las arcas públicas.
“Aún no sabemos cuán grande será el daño económico de esta pandemia. Pero bajo escenarios plausibles, el apoyo del gobierno a la economía será de dos dígitos como porcentaje de los ingresos nacionales”, avisan los economistas Francesco Giavazzi y GuidoTabellini en un artículo publicado en Vox EU. “¿Cómo se pueden financiar esas cantidades, sin provocar una segunda crisis de deuda soberana en los países más débiles de la zona del euro?”. La respuesta a su juicio son los coronabonos a plazos muy largos, “a 50 o 100 años, o incluso perpetuos”.
Asimismo, “el BCE debería estar dispuesto a comprarlos para mantener la carga de los intereses lo suficientemente baja como para evitar que se sumen a las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda”.
“Con el apoyo del BCE, los tipos de interés podrían mantenerse muy bajos, y el riesgo de solvencia se limitaría al improbable caso de que los países incumplieran su acuerdo inicial”, explican los autores. “Por ejemplo, con una tasa de interés de, digamos, 0,5%, el servicio de una deuda del 10% del PIB con los eurobonos perpetuos de Covid sólo costaría 0,05% del PIB cada año, una cantidad insignificante”.
Al mismo tiempo, el plazo de vencimiento muy largo de esta deuda adicional implicaría que el riesgo de una crisis de financiación de la deuda existente de los países altamente endeudados no se produjera”. “No se puede decir lo mismo de una línea de crédito a corto plazo emitida por el ESM”, mecanismo que han propuesto los países más escépticos a los coronabonos.
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“Un ‘shock’ del tamaño de la crisis del coronavirus es como una guerra, y por lo tanto su financiación se distribuye de manera óptima a lo largo de varias generaciones”, señalan estos economistas, mientras que “los nuevos títulos podrían ser emitidos rápidamente con condiciones que podrían adaptarse al problema en cuestión”.
Su propuesta pasa por que los estados miembros emitan conjuntamente una gran cantidad de eurobonos respaldados por su capacidad fiscal conjunta, pero “cada país emitiría sus propios bonos, pero por lo demás serían idénticos”. Su calificación común sería el resultado de que todos los bonos estuvieran garantizados por la capacidad tributaria conjunta de los países participantes en las emisiones conjuntas.
“Esta acción audaz proporcionaría una señal del tipo «lo que haga falta» y descartaría de ese modo el escenario de pesadilla de una nueva crisis de la zona euro que surja en medio de la crisis del Covid”, concluyen los expertos.
