Ha llegado el momento de hilar fino en las apuestas sobre la Bolsa española. Esta es la convicción de los expertos de Citigroup, que tras el castigo sin distinciones a las cotizadas del Ibex buscan ahora oportunidades entre algunas de las que más han caído en Bolsa sin haber perdido atractivo por fundamentales y pone como ejemplos de esta estrategia a Iberdrola e IAG.
En el caso de la eléctrica, el banco de inversión neoyorquino estima que los actuales precios de mercado, por debajo de los 3,5 euros por acción, valoran en 0 euros todo su negocio de generación energética en España. Algo que, según Citi “no es razonable” y que “ya descuenta cualquier potencial escenario negativo” en lo que se refiere al posible impacto del nuevo marco regulatorio del sector energético en España.
En este sentido, señala que el mayor riesgo que amenaza tanto los fundamentales como la cotización de la compañía presidida por Ignacio Sánchez Galán es la falta de una solución definitiva al déficit de tarifa. Una situación que ha llevado a los brókeres del banco de inversión a recortar un 14% el que consideran el precio justo de la acción, por lo que sitúan su precio objetivo en los 4,70 euros por título.
Una cota alcanzable de cara a un medio plazo que auguran más prometedor que para competidoras de la talla de la alemana RWE, para la que prevén que el ‘apagón nuclear’ diseñado por el gabinete de Angela Merkel pase factura en los próximos trimestres a sus cuentas. Algunos analistas consideran que, tras haberse dejado un 30% de su valor bursátil en lo que va de año en gran parte a causa de las ventas masivas sobre el agregado Ibex y las desinversiones de la constructora ACS, Iberdrola es una apuesta atractiva: ofrece una rentabilidad por dividendo cercana al 10% y cotiza a un ratio de precio entre beneficios de 7,4 veces, dos puntos por debajo de sus comparables.
Entre las apuestas escogidas de Citigroup, también se gana un hueco IAG, para el que otorgan un precio objetivo a medio plazo de 2,60 euros por acción. El holding que agrupa a Iberia y British Airways ha visto perder alguna de sus cotas clave de cotización en las últimas semanas, presionado por el envite vendedor automático, a pesar de lo cual acumula una revalorización del 15% desde enero, que a juicio de los expertos del banco neoyorquino debería ser aún mayor.
Los puntos fuertes que atraen a los analistas de Citi para apostar por la pujanza del grupo de aerolíneas están sobre todo en las sinergias que esperan lleguen de su integración. Consideran que los 400 millones de euros estimados a este respecto para los próximos cinco años podría incluso mejorarse gracias a iniciativas como la reestructuración de Iberia, que recientemente ha lanzado su marca ‘low cost’ para vuelos de corta distancia.
También se esperan mejoras en los desplazamientos de largo recorrido gracias a la alianza estratégica suscrita con American Airlines. Un acuerdo que, según los cálculos de Citi, ayudará a mejorar su balance de pasajeros y de ingresos en el medio plazo. No pasan por alto tampoco el hecho de que IAG tenga participaciones en las pujantes Vueling y Amadeus. La primera se ha beneficiado enormemente del cese de operaciones de Spanair, mientras que la segunda se hace presente cada vez en más mercados como el canadiense.
El principal riesgo que amenaza la cotización de la nueva Iberia es la fluctuación del precio del petróleo, a juicio del mayor bróker por activos gestionados de EEUU. Un factor que, sin embargo, afecta a todas las aerolíneas por igual y que, por tanto, no justifica que la compañía cotice a un ratio PER inferior a las 8 veces frente a las 10 en que se sitúa la media de su sector. Desde Citi también prevén que la compra de BMI y la reciente distensión en los precios del crudo puedan dar lugar a alguna sorpresa para el mercado cuando IAG presente sus resultados.
